电气设备行业光伏深度思考一供给优势塑造全球竞争力-20200212-广发证券-12页.pdf
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1、 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1212 Table_Page 跟踪分析|电气设备 证券研究报告 光伏深度思考光伏深度思考一一 供给优势,塑造全球竞争力供给优势,塑造全球竞争力 核心观点核心观点:光伏光伏行业行业需求跟踪回顾。需求跟踪回顾。我们从供给端的视角重点跟踪了光伏行业的需求情况。2019 年 12 月初,我们判断国内光伏行业有一定程度的抢装,其中玻璃出现了涨价,胶膜供应紧张,而后续在国家能源局公布的数据中也获得了验证。2020 年 1 月初,我们判断一季度光伏行业需求会超预期,主要是从胶膜的市占率情况和生产情况进行推算,且龙头光伏组件企业在春节期间都是加班的状态
2、。近期,我们又跟踪和判断的硅料价格的上行,硅业分会的数据显示,单晶硅料价格上涨约 1元/公斤。我们看好光伏行业的发展,一方面是因为我们对行业的持续跟踪,更主要的是基于光伏行业在全球供给端的优势。疫情对行业可能的影响疫情对行业可能的影响。疫情对行业短期的影响主要体现在物流降低了原材料的采购速度和成品的流通速度,同时产业链的部分环节复工速度较慢在一定程度上影响了生产。从中期来看,龙头公司依托良好的海外市场渠道和管控能力,市场份额会加速向龙头企业进行集中;行业的自动化水平将会继续提升。从长期来看,在成本不断下降的趋势下,新增装机也将继续保持稳定增长。供给优势,塑造全球竞争力供给优势,塑造全球竞争力。
3、根据中国光伏协会的数据,2018 年我国硅料、硅片、电池片、组件产量分别为 25 万吨、109.2GW、87.2GW、85.7GW,占全球总产量的比重分别为 58.1%、93.1%、74.8%、72.8%。随着产能的持续扩张,我们预计 2019 年各个环节占全球产量的比重将继续提升,且市场份额持续向龙头企业集中,体现着光伏产业链在全球供给端的优势。依靠供给端的优势,国内光伏产业链一方面推动了全球光伏发电成本的持续下降,另一方面为全球多个地区和国家提供了便宜的清洁能源。我们我们的观点的观点。疫情对于行业的影响主要体现在物流和开工时间点。而随着疫情的缓解,限制也将逐步消除。基于光伏行业在全球供给端
4、的优势,我们建议关注隆基股份、晶澳科技、通威股份和福斯特等,光伏设备建议关注捷佳伟创(广发机械团队覆盖),金辰股份等。风险提示风险提示。疫情导致开工的时间点低于预期,部分企业可能因为口罩储备不足会对开工有一定影响,随着产能的扩张部分产业链环节有一定的降价压力。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-02-12 相对市场表现相对市场表现 分析师:分析师:华鹏伟 SAC 执证号:S0260517030001 SFC CE No.BNW178 010-59136752 相关研究:相关研究:新能源和电力设备行业周观点:欧洲新能源车 1 月高增长,光伏部分环节价格略涨 2020-
5、02-09 光伏行业:什么因素会推动硅料价格上行 2020-02-05 电力设备新能源行业周观点:短期疫情冲击有限,全年需求仍有保障 2020-02-02 -2%4%9%15%21%26%02/1904/1906/1908/1910/1912/19电气设备沪深300 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1212 Table_PageText
6、跟踪分析|电气设备 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期(元(元/股)股)2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 隆基股份 601012.SH CNY 32.81 2020/01/17 买入 38.57 1.34 1.68 24.48 19.52 13.46 10.24 21.6%23.2%通威股份 600438.SH CNY 14.90 20
7、19/10/25 买入 15.75 0.77 0.98 19.35 15.20 12.36 8.92 16.7%17.7%阳光电源 300274.SZ CNY 10.67 2019/10/29 买入 12.60 0.63 0.76 16.93 14.03 13.42 11.48 10.5%11.3%正泰电器 601877.SH CNY 26.50 2019/10/25 买入 35.10 1.95 2.31 13.58 11.47 9.46 8.14 17.0%17.6%晶盛机电 300316.SZ CNY 20.32 2019/10/29 买入 13.25 0.53 0.70 38.33 29
8、.02 23.81 18.39 14.4%16.0%福斯特 603806.SH CNY 48.43 2019/12/19 买入 56 1.47 1.88 32.94 25.76 27.81 22.62 12.2%13.5%数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 备注:表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/1212 Table_PageText 跟踪分析|电气设备 目录索引目录索引 一、持续跟踪行业需求冷暖.5 二、疫情可能的影响分析.7 三、供给优势塑造全球竞争力.8 四、我们的观点.10 五、风险提示.10 识别风险,发现价值 请务必阅读末页
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