大数据的正确打开方式复工进行到哪儿了-20200211-兴业证券-11页.pdf
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1、 请阅读最后一页请阅读最后一页信息披露信息披露和重要声明和重要声明 宏宏观观经经济济 stsTable_MainInfo Table_Author 证券研究报告证券研究报告 分析师:王涵 S0190512020001 段超 S0190516070004 研究助理 陈嘉媛 相关报告相关报告 20200209 国内外经验回顾与展望:突发公共卫生事件后的财政与宏观政策 20200202 春节期间海外那些事儿 团队成员团队成员:王涵、贾潇君、王连庆、卢燕津、王轶君、段超、卓泓、王笑笑、陈嘉媛 Table_Title 复工进行到哪儿了复工进行到哪儿了 大数据的正确打开方式大数据的正确打开方式 2020
2、年年 2 月月 11 日日 Table_Summary 要点要点 简单使用简单使用春运客流春运客流数据容易低估人员返程复工比例。数据容易低估人员返程复工比例。根据交通运输部数据,春运前期返乡时期客运量略高于 2019 年,但除夕后回程客运量大幅回落约 80%。但这并不直接意味着 80%春运回乡人员尚未返程。近期非春运返程的正常经济活动、人员流动出现下降,这也导致春运返程期客流量的下降。剖析近期春运客流数据:返程复工剖析近期春运客流数据:返程复工边际边际改善,经济活动仍然偏低。改善,经济活动仍然偏低。为了更好地捕捉近期交通流情况的变化,结合交通运输部和百度迁徙数据,我们构建了返程复工指数和经济活
3、动指数两种交运指数,分别用于衡量返程复工比例和非迁徙的经济活动活跃度。我们发现,截至 2 月 9 日,春运客流下降受两方面因素共同影响,当前客流返程复工比例仍未完成但边际有所回升,而经济活动的下降甚至比返程客流的下降更为明显。o 大城市大城市返程返程客流近日出现边际客流近日出现边际回回升,升,仍未仍未完全恢复完全恢复。我们构建的返程复工指数显示,截至 2 月 9 日,与人员外流的最大值相比,一线城市(北上广深)和新一线代表城市(成都、杭州等)春节期间的返乡人员分别完成了 26%和 31%的返程回归。如果将未返乡居民比例考虑入内,已位于大城市工作地的企业员工比例可能介于 40%-80%之间。o
4、不仅返程客流推迟,经济活动也出现放缓。不仅返程客流推迟,经济活动也出现放缓。值得注意的是,不仅大城市的返程人员回流推迟,非迁徙的正常交通运输流量也大幅减少,同比降幅约 75%。我们因此构建经济活动指数用于衡量经济活跃程度的变化、追踪经济的复苏节奏。我们将对该指数保持追踪。生产生产部门用电量约为去年同期的部门用电量约为去年同期的 51%。从生产数据来看,2 月 10号日均耗煤量不升反降,约为去年同期的 62%。考虑到 2019 年1-2 月份居民用电量约占全社会用电量的 17%,我们估算截至 2月 10 日生产部门的用电量只有去年同期的 51%左右,这一数字与前文交运数据可以相互印证,对生产复工
5、进度进行跟踪。风险提示:风险提示:经济形势、政策超预期。经济形势、政策超预期。宏宏观观专专栏栏 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。请阅读最后一页请阅读最后一页信息披露信息披露和重要声明和重要声明-2-宏观经济宏观经济 客流客流数据显示:数据显示:返程复工返程复工出现边际出现边际回回升升 交通运输部交通运输部数据显示数据显示,节节后后返程返程客流出现客流出现下降。下降。2017-2019 年,我
6、国春运数据整体保持稳定,春运客流保持在约 29.8 亿人次。2020 年交通运输部数据显示,从今年春运返乡第一日(1 月 10 日)到年初一(1 月 25 日),发送旅客总量同比上涨 1 个百分点;而在年后回程过程中,累计发送量同比连续下降,截至 2 月 9 日,全国春运累计发送人数同比降低 41.6%,单日发送旅客增速降幅更为明显,同比下降超过 80%。随着各地复工日期的临近,近日随着各地复工日期的临近,近日一线城市返程一线城市返程客流出现边际客流出现边际回升回升。虽然整体返程客流量仍然偏低,但随着各地企业陆续进入复工时期,近期大城市返程客流规模逐渐开始出现增长。2 月 8-9 日,虽然大城
7、市返程客流与去年同期相比仍然是负增长,但增速开始出现明显回升(尤其是北上广深一线城市),显示一线城市返程复工情况出现边际改善。图表图表 1:2020 年年除夕除夕之之后中国返程客流量出现明显下降后中国返程客流量出现明显下降 数据来源:交通运输部、Wind,兴业证券经济与金融研究院整理 图表图表 2:近日近日一线城市一线城市返程复工情况出现边际回升返程复工情况出现边际回升 注:与去年农历同期比较。一线城市包括北京、上海、广州、深圳四座城市,新一线代表城市包括成都、杭州、南京、重庆、西安五座城市。数据来源:交通运输部、百度迁徙、Wind,兴业证券经济与金融研究院整理 01,0002,0003,00
8、04,0005,0006,0007,0008,0009,00001-1001-1301-1601-1901-2201-2501-2801-3102-0302-0602-09中国旅客发送量,万人次中国旅客发送量,万人次民航水路道路铁路-100-80-60-40-2002040608001-0101-0801-1501-2201-2902-05大城市返程客流同比,大城市返程客流同比,%一线城市:北上广深新一线代表城市 请阅读最后一页请阅读最后一页信息披露信息披露和重要声明和重要声明-3-宏观经济宏观经济 剖析剖析春运数据春运数据:返程返程复工开始改善,经济活动仍偏弱复工开始改善,经济活动仍偏弱 如
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