计算机行业快报划时代的新物种特斯拉越来越像苹果了-20200204-安信证券-14页.pdf
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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。划时代的新物种:特斯拉越来越像苹果了划时代的新物种:特斯拉越来越像苹果了 特斯拉的新商业模式特斯拉的新商业模式向苹果向苹果看齐看齐。特斯拉 2019 年 Q4 财报透露的重要信息商业模式正在向苹果看齐,软件服务的持续收费将成为其未来最重要的商业模式。既有珠玉在前,我们对于特斯拉的软件以及应用服务生态发展前景也充满信心。需要强调的是,特斯拉绝不止是把智能手机生态复制到了汽车产业,更值得期待的是自动驾驶成熟后带来的商业模式颠覆。我们认为,特斯拉不止是一家汽车厂商,也不止是一
2、家软件厂商,未来更将是自动驾驶出行服务平台。类“苹果”商业模式成立的基石类“苹果”商业模式成立的基石打造打造划时代的智能汽车。划时代的智能汽车。国内新势力造车的代表人理想汽车创始人李想曾评价:“特斯拉是目前世界上唯一的智能汽车”。特斯拉类“苹果”商业模式成立的基石是其打造出了划时代的智能汽车,引领汽车产业从“功能机”向“智能机”的时代前进。特斯拉在智能汽车领域的领先体现在:1)电子电气架构领先主流厂商 6 年;2)自动驾驶能力领先主流车厂。特斯拉的鲶鱼效应特斯拉的鲶鱼效应百年汽车产业加速驶向百年汽车产业加速驶向 iPhoneiPhone 时代。时代。正如我们前期发布的系列报告所言:“百年汽车产
3、业加速驶向 iPhone 时代。”特斯拉的鲶鱼效应、对产业的引领效应正在持续发酵。一方面,对于整车厂而言,都在加速转型,应对智能化重塑挑战。大众集团 CEO 赫伯特 迪斯(Herbert Diess)更是直言“传统汽车制造商的时代已经结束”。另一方面,对于汽车供应链而言,供应链的蛋糕正在重新划分,以华为为代表的新势力正在崛起,这将是新的跨时代的机遇。投资建议:投资建议:我们清晰的观察到当年 iPhone 的发展历史正在特斯拉身上重演,而特斯拉只是汽车智能化、网联化浪潮的开端。在 5G+AI 驱动下,汽车电子产业变革大浪潮的投资机会或比 10 年前苹果产业链更为惊人!继续重点推荐中科创达、四维图
4、新、千方科技、万集科技、锐明技术、德赛西威、金溢科技、移远通信、广和通等。风险提示:风险提示:特斯拉发展不及预期;自动驾驶技术发展不及预期;行业竞争加剧导致毛利率下降。Tabl e_Ti t l e 2020 年年 02 月月 04 日日 计算机计算机 Tabl e_BaseI nf o 行业快报行业快报 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k Tabl e_C hart 行业表现行业表现 数据来源:Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益-2.06-1.03-21.34 绝对收益绝对收益-13.08-8.3
5、1-7.76 胡又文胡又文 分析师 SAC 执业证书编号:S1450511050001 021-35082010 凌晨凌晨 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517120005 021-35082059 相关报告相关报告 疫 情 影 响 几 何?回 顾 与 展 望 2020-02-01 基金四季报持仓分析:持仓继续下行,抱团趋势不减 2020-01-23 华为填补移动端最关键短板,国产化扛旗者初露锋芒 2020-01-19 计算机板块2019年报前瞻 2020-01-12 央行数字货币顶层设计已完成,积极关注后续落地进展 2020-01-12 0%8%16%24%32%40%48%201
6、9-022019-062019-10计算机 沪深300 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告;2、每日分享当日华尔街日报、金融时报;3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版,权利归原作者所有,起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复:研究报告加入“起点财经”微信群。行业快报/计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.特斯拉的新商业模式特斯拉的新商业模式向苹果向苹果看齐看齐 特斯拉特斯拉 2019年年 Q4季报透露出的重要信息季报透露出的重要信息商业模式正在向苹果看齐商业模式
7、正在向苹果看齐。作为TMT研究员,通读特斯拉最新披露的 2019 年 Q4 报告,相对于产能和交付,我们更关心的是特斯拉软件收费的业务创新,具体包括:1)首次引入了软件应用商店(in-app-purchase),方便用户购买软件升级。未来所有特斯拉车主都可以在特斯拉的 APP 中购买各种软件更新服务,例如基本版自动辅助驾驶(Autopilot),完全自动驾驶(FSD),加速性能提升以及其他高端功能;2)首度开启高级连接服务收费(9.9 美元/月)。只有车主支付了服务费才能用实时路况、卡拉 OK、流媒体等功能。从上面两个业务创新中,我们可以看出,站在马斯克的视角,卖车只是开始,软件服务的持续收费
8、才是其未来最重要的商业模式。在造好车的同时,特斯拉的软件服务生态正在逐步完善,商业模式也在向苹果的闭环生态看齐。可以说,未来的智能汽车同样会变成一个持续创造价值的智能平台,这也是所有主流车厂都认可的产业趋势。但目前来看,只有特斯拉真正迈出了第一步,做到了像智能手机一样持续为消费者创造价值,并从中持续受益。图图 1:高级连接服务与标准连接服务的区别高级连接服务与标准连接服务的区别 图图 2:特斯拉首次引入特斯拉首次引入 in-app-purchase,方便用户购买软件升级方便用户购买软件升级 数据来源:汽车商业评论,安信证券研究中心 数据来源:特斯拉官网,安信证券研究中心 通过持续升级,特斯拉的
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